一个单纯固定资产投资项目的原始投资额为210万元，全部在建设期起点一次投入，历经两年后投产，试产期为1年。试产期营业收入为10万元，经营成本为4万元，达产后每年营业收入120万元、不包括财务费用的总成本费用60万元、利息费用2万元。该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目运营期第l、2年免所得税，运营期第3～5年的所得税税率为25%。试产期缴纳增值税0.5。万元，不缴纳营业税和消费税。达产期每年缴纳增值税10万元，营业税1万元，消费税0.8万元。城建税税率为7%，教育费附加率为3%。项目的资金成本为10%。
[要求]
1.计算投资方案的下列指标：
①建设期、运营期、达产期、计算期；②运营期内每年的折旧额；③运营期内每年的营业税金及附加；④运营期内每年的息税前利润；⑤计算期内各年的税前现金净流量；⑥计算期内各年的税后现金净流量。

问答题1100×(1-5%)=1000×9%×(1-25%)×(P A，Kb，5)+1000×(P F，Kb，5)=1045 当Kb为5%时，1000×9%×(1-25%)×(P A，5%，5)+1000×(P F，5%，5)=1075.74 当Kb为6%时，1000×9%×(1-25%)×(P A，6%，5)+1000×(P F，6%，5)=1031.64 用插值法计算，有：(Kb-5%) (6%-5%)=(1045-1075.74) (1031.64-1075.74) 得：Kb=5.70%

问答题2007年末应收账款=第四季度销售收入×(1-本期收现率)=180000×(1-60%)=72000(元)

问答题明年需要增加的权益资金为600×2450 2650=554.72(万元) 今年的净利润=(500-10)×(1-25%)=367.6(万元) 由此可知，即使367.5万元全部留存，也不能满足投资的需要，所以，今年不能分配股利。

问答题①包括建设期的静态投资回收期=5+(210-5.95-97.02-82.77) 82.77=5.29(年) 不包括建设期的静态投资回收期=5.29-2=3.29(年) ②运营期年均息税前利润=(-34.05+57.02×4) 5=38.81(万元) 总投资收益率=38.81 210×100%=18.48% ③净现值=5.95×(P F，10%，3)+97.02×(P F，10%，4)+82.77×(P A，10%，2)×(P F，10%，4)+92.77×(P F，10%，7)-210=5.95×0.7513+97.02×0.6830+82.77×1.7355×0.6830+92.77×0.5132-210=6.46(万元) 由于净现值大于0，但是包括建设期的静态投资回收期5.29年大于计算期的一半3.5年(或者不包括建设期的静态投资回收期3.29年大于运营期的一半2.5年)，因此，该项目基本具备财务可行性。

问答题因为，权益乘数=资产 所有者权益=2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例=1 2×100%=50%，负债资金所占的比例=1-50%=50% 所以2008年投资所需权益资金=4000×50%=2000(万元) 所以2007年分配的现金股利=3000-2000=1000(万元)