问答题
某公司上年度息税前利润为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税率为25%。该公司今年年初认为资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,当时的债券利率(平价发行,分期付息,不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示:
债券的市场价值(万元) | 债券税后资本成本(万元) | 权益资本成本(万元) |
200 400 | 3.75% 4.5% | 15% 16% |
[要求]
假定债券的市场价值等于其面值,按照公司价值分析法分别计算各种资本结构(息税前利润保持不变)时公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。
【参考答案】
确定最佳资本结构
根据“平价发行,分期付息,不考虑手续费”可知,债券的税后资本成本=税前资本成本×(1-25%)=债券票面利率×(1-25%)
即:债券票面利率=税后资本成本/(1-25%)
所以,债券市场价值为200万元时,债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5...
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