案例分析题

2010年8月，Moogle公司在纳斯达克上市。假设你当时是Moogle公司首次公开发行（IPO）的两家承销商之一的投资分析师。投资银行和发行公司面临的主要挑战之一都是为IPO确定一个合理价格。下表提供了Moogle 公司2009年度的财务报表基本信息。
表：Moogle公司的基本财务报表信息（2009年度）

流动负债和长期债务的价值都与其账面价值相等。

根据2011年度预期公司自由现金流为4亿美元，以及相应的预计年增长率为4%，计算Moogle 公司股票的目标价格。

问答题假定你计算出来的年增长率为1.5%。Mr.Brawn，Moogle公司的财务总监预计该公司的公司自由现金流的年增长率能达到4%。该增长率也和一系列标杆公司的平均增长率相一致。假定此时你不属于任何一家承销商。对Moogle公司股票108至135美元的IPO价格区间，你会提出买还是不买的建议？为你的决定提供一个简要的解释。

问答题假定Moogle公司2011年度的预期自由现金流为4亿美元，适用的加权平均资本成本（WACC）为每年10%。总负债价值仍为5.71亿美元。计算满足2010年度IPO价格区间上限的内含预期增长率（假定能无限持续下去）

问答题2010年7月，在经过几轮路演并向机构投资者询价后，Moogle公司和承销商将发行价格区间设定在108美元至135美元之间。Moogle公司的长期债务（账面价值仍然是1亿美元）中包含以面值发行、票面利率为年利率5.5%的普通债券。流动负债（账面价值仍然是4.71亿美元）包含年利率为6.5%的短期借款。公司有3000万发行在外的股票，适用的无风险收益率为0.5%，预期的市场风险溢价为10%。计算Moogle公司的加权平均资本成本（WACC）。使用IPO价格区间上限与下限的均值替代当前仍不可观察的股价。与Moogle 可比性最强的两家公司的特征如下表：在计算中使用包括以上两家对照公司并以其市值比重加权的投资组合。公司税率仍是35%。使用CAPM方法进行计算Moogle公司的负债贝塔值为0。

问答题计算Moogle公司2009年度的自由现金流（FCF）。其他营业成本中包括4.59亿美元的非付现成本。在2009年度，净营运资本降低了0.12亿美元，资本性支出为6.28亿美元。相应公司所得税率为35%。

问答题基于以上数据，使用剩余收益模型来计算XYZ公司2011年度初股权资本的内在价值。假设股东权益的资本成本是每年10%，忽略终值。

问答题基于以上数据，运用杜邦分析解释2011和2014年盈利能力的差异。在分析中使用资产负债表年初的数字。

问答题基于以下假设进行预测，完成2011至2014年预测资产负债表和预测损益表。-从2011年度开始，资产负债表上“固定资产”和“负债”数字都以10%的速度增长2年，然后停止增长。-假设股东权益的变化仅来源于净利润 损失和资本交易，包括支付股利（即维持干净盈余会计（Clean surplus accounting）。-股利支付比率为50%。-流动资产变化引起现金盈余和不足的调整。-所有负债同营业活动相关，且是零息的。-2011年度的销售增长5%。过后，销售增长率每年下降1%。-营业费用占销售额的比率从2010年度开始每年恶化1%。-公司所得税率一直同2010年度的实际数字相等。

问答题为改进财务状况，ABS 银行于X1年11月以10,000,000货币单位的价格出售了一块投资用途的土地。该块土地在出售日的账面价值为2,000,000货币单位。

问答题X0年ABS银行获得了200,000,000货币单位的抵押债务凭证（CDOs），并根据IAS 39将它归为可供出售的金融资产。X0年12月31日，ABS 银行将该金融资产的账面价值调整为公允价值180,000,000货币单位，不影响净收益。由于到X1年12月31日，抵押债务凭证的公允价值显著下降到70,000,000货币单位，ABS 银行决定确认减值损失。该减值损失在损益账户中得到确认。

问答题X1年12月31日给客户贷款的面值为500，000，000货币单位。ABS 银行预计X2年经济衰退将导致X2年内贷款拖欠将增加大约50，000，000货币单位。

问答题政府预算赤字和政府债务水平如此大幅增长的长期后果是什么？

问答题政府借款如此大幅增加，对金融市场产生的可能影响有哪些？对（私人）公司借款者的影响是什么？

问答题这些政策的一个后果就是，由于需要为巨大支出融资，政府赤字和政府债务都大幅增长到史无前例的水平。请问：政府为扩张性政策融资的途径有哪些？请给出2种可供选择的途径。

问答题请用IS LM模型和AS AD模型，简要说明这些刺激政策在短期（即工资水平不变时）对于GDP（增长）、失业、利率和价格水平的目标效果。

问答题在过去的几十年里，中国经济一直呈现高速增长态势。发现增长源泉的一个有用方法就是利用所谓的增长核算等式：根据这个等式，经济增长（ΔY Y）源泉是：（1）生产率增长（ΔA A），（2）资本存量增长（ΔK K）乘以资本的产出弹性（ξK）和（3）劳动力增长（ΔL L）乘以劳动的产出弹性（ξL）。请用经济术语清晰地解释这些变量，并陈述如何对这些变量进行经验度量。